中国快递业扎堆国际化 极兔原生价值被放大
当下投资的要义所在——将来的高生长性，是企业获得更高估值、遭到市场逃捧的独一要素。
那一次，同样的逻辑摆到了中国快递行业面前。得益于电商大发作，过往几年快递业的市值大增。但跟着国内电商的渗入率放缓，快递格局也进进了稳态，固然还能通过挖潜来实现小幅增长，但实属于螺蛳壳里做道场，效果有限，对股价的正面意义也是聊胜于无。
极兔称得上是一个“异类”，近年来不只估值继续高增长，且还屡获大笔融资——市场对其的承认度不问可知。
究其原因，得益于其避开了疯狂内卷，通过继续开垦新的发作点，跑出来“前进四”的速度。
01
【国内快递行业格局已定】
9月本是快递的传统旺季，但本年的收获却不尽如人意，行业营业量增速已经降至个位数。
数据展现，本年9月，全国快递营业量97.1亿件，同比增长2.8%，较上年同期增速（16.8%）大幅下降，环比8月增速（4.9%）削减2.1个百分点；全国快递收进924.6亿元，同比增长0.3%，较上年同期增速（11.8%）大幅下降，环比8月增速（5.2%）削减4.9个百分点。总体看，闪现出环比涨幅较小、同比降幅较大的场面。
从市场份额看，TOP8快递企业的总份额连结在84.8%，此中，除光滑油滑9月份市占率为16.1%连结不变外，另三家均有所下降，顺丰下降0.1%、韵达下降0.3%、申通下降0.4%。那种焦灼的合作形态，也招致快递行业股价整体表示平平。
从最新公布的三季报来看，固然头部公司的功绩仍有增长，但更多是通过内部挖潜、削减开收所带来的。例如，顺丰次要得益于合并嘉里物流，德邦得益于发力精巧化治理，中通的看点是产能爬坡，韵达的看点则是治理改进。
整体而言，在国内增速趋缓的布景下，那种向存量要效益的做法，持久看对功绩增速的奉献其实不大，股价也是波涛不惊。鼎力才气出奇观，同样，只要开辟新的增量市场，才气实现功绩和估值的二次起飞。
02
【UPS带来的启迪】
物时髦业最核心的资产，是一张高效的全球物流收集，能敏捷放大营业量并获得极大的规模效应。
其中最有发言权的，莫过于成立于1907年的百年老店UPS。最后，UPS仅为邮政做末端信件配送，营业局限于国内。UPS在1975年起头规划国际营业，挠住了经济全球化的汗青开展机遇，依次在加拿大、德国、欧洲、亚洲以及新兴市场开展异国本土营业，最末成为了行业巨无霸。
截至2022年10月31日，从全球物流企业来看，UPS市值体量更大（市值约10600亿人民币，市盈率13.1倍）；其次是顺丰（市值约2360亿人民币，市盈率34倍）。
UPS有一套完全的打法，借助主营快递营业优势，开辟了财产链上下流，包罗赐与链（1992年成立UPS Supply ChainSolution）、货代（2001年收买奔驰）、电商办事（2001年收买Mail Box、2012年收买Kiala NV、2014年收买i-Parcel）、赐与链金融（2001年收买美国第一国际银行）等营业板块，打破单一营业瓶颈，锻形成为物流综合办事供给商。
值得一提的是，与国内快递公司放慢本钱开收、压榨利润差别，UPS不断连结了对物流收集的重资产投进，包罗网点、飞机、车辆、信息手艺等。出格是2019年以来，公司本钱开收力度大幅提拔，意在打造全球“智能物流收集”。
那一套组合拳下来，UPS的国际营业扩大就有了挠手，客户很难不优先抉择其做为物流办事商。2020年，其国际快递营业在总营收中占比19%，而且利润率明显高于其他营业。个中启事，是因为国际营业的壁垒高（全球物流才能）、产物附加值高，有很强的议价才能。
另一方面，UPS也是受益于电商的发作。1995年Amazon与Ebay相继成立， 2000-2007年美国电商行业规模复合增速达25.7%；金融危机后，2010-2019年行业规模复合增速达15%。
快递业的开展，其实有一个深条理的暗逻辑：大国是孕育物流巨头的土壤，大国才有大物流。
背靠大树好纳凉，美国降生了UPS与FedEx两大巨头，德国承载了DPDHL，三巨头无不是以本国(本洲)市场为根底。即使是国际间快递收集，也是陪伴着本土企业出海而成。因为欠缺足够大的母国市场，荷兰的TNT最末被收买，日本快递龙头YAMATO市值仅约420亿人民币规模。
中国快递固然起步晚，但开展途径与UPS类似。第一波也是得益于国内根底设备完美和电商大开展，但那两年进进稳态后，能够明显觉得到功绩增长乏力。
那并非说国内快递企业的实力差，而是出海市场潜力无限才给UPS带来了高市值。
好动静则是，能够借鉴UPS的国际化体味，跟着跨境物流进军全球新兴市场，以中国造造、赐与链优势和丰富的快递体味，构成降维冲击，打造第二增长曲线。
03
【市场为何赐与极兔更高估值？】
数据见实章。
根据财报，2022年前三季度，UPS营业收进730亿美圆（约合5311亿人民币），净利润81亿美圆（约合590亿人民币）。顺丰营收为1991.47亿人民币，扣非净利为38.63亿人民币。
如前所述，UPS的营收规模约为顺丰的1.6倍，市值却是后者的3.5倍。市场赐与UPS更高估值，是因为看到了新兴市场的生长性，以及全球规划下的高壁垒。
相反，国内各个财产的齐全度已经很高，逐渐进进格局不变期，生齿老龄化已成事实。大都公司即使内卷，面对的仍然是功绩上不往、市值起不来。
翻开快递公司的K线图，能够清晰看到，顺丰股价的汗青高点呈现在2021年2月，中通呈现在2020年7月，韵达呈现在2019年9月，申通呈现在更早的2016年。国内快递公司不成谓不勤奋，但市场增速就那么点，跟着时间流逝，市值却始末面对着天花板。
极兔却是一个异类。
2018年时，市场传出极兔的估值约为80亿美圆（约580亿人民币）；而2022年8月发布的《胡润2022年中全球独角兽榜》展现，极兔估值高达1300亿元，在物流企业中仅次于菜鸟收集（1800亿元），四年间增长1.3倍。
此外，近年来快递行业几乎没有再融资的，本钱开收也是在削减。而极兔却持续吸金，根据过往的媒体报导，公司获得的融资包罗：往年4月的18亿美圆、8月的2.5亿美圆、11月的25亿美圆（据称本轮估值约为200亿美圆），合计高达45.5亿美圆。投资方则包罗了博裕投资、高瓴本钱、红杉本钱中国、腾讯控股等顶流机构。
当前，极兔国际的营业已笼盖亚洲、欧洲、非洲、美洲等全球近100个国度和地域。翻开“天主视角”不难发现，极兔末端收集办事所笼盖之处，是全球增量价值更大的——其中，涵盖了印度尼西亚、越南、马来西亚、菲律宾、泰国、柬埔寨、新加坡、中国、沙特阿拉伯、阿联酋、墨西哥、巴西和埃及13个国度，办事25亿生齿。顶流机构相中极兔，其投资逻辑是立得住脚的。
根据中泰证券陈述，东南亚、中东非、拉美地域的电商渗入率较低，但增速却跑在最前面。此中东南亚六国电商市场的增速在2020年已经到达了63%，位居第一，其次是拉美，中东和非洲也到达了19.8%。
再来看两家“襟怀世界”的独角兽公司：抖音2018年的估值约500亿，而在胡润“2022年中全球独角兽榜”中的估值已到达1.34万亿；比亚迪2019年在本土市场站稳脚跟时市值1300亿，现在其电动车畅销海外，市值亦增至7600亿。二者的行业差别，估值高增长的逻辑却是类似：在新兴市场创造新的生长性。
觅觅觅觅，若何将营业驶进蓝海，使估值打破天花板？中国快递业实正可借鉴的范本，其实近在面前。
04
【极兔出海样本】
做为后起之秀，极兔2015年从印尼起头起网，深耕东南亚地域，并在印尼、马来西亚、泰国、菲律宾等地顺势复造，仅仅4年就成为东南亚快递头号玩家。
2020年，极兔在国内正式起网，操纵极致的性价比深耕下沉市场，从顺丰、灵通系虎口夺食，一年就到达了日单2000万单的“生命线”，迅即又到达4000万单；往年10月“蛇吞象”百世国内快递营业之后，彻底补齐了国内短板，以15%的市占率坐稳中国快递第一梯队。
合理同业对极兔焦头烂额之际，极兔拓展海外市场的程序旋即加快，以霹雳战的速度先后进进阿联酋、沙特、墨西哥、巴西、埃及。本年2月，极兔正式公布启动墨西哥的快递收集运营，将目光对准了拉美市场。在中东的核心国度沙特，极兔得以成为第20家“跨境清关”与“当地派送”牌证合一的正式持牌运营机构，深度嵌进了欧亚大陆的路上十字路口。
有一说一，新兴市场的笼盖广度当然重要，但极兔频获大额融资，本钱更垂青的是其深耕本地、染指龙头的才能，而非简单的画饼。
以印尼为例，过往老例是节假日不派送、快递单号官网不更新、客服德律风没人接、下班不派送等，极兔在本地创始了物流业全年无休的先河，以至在那个多岛屿国度频频启用空运，对合作敌手构成了降维冲击。
在中东地域，因为特殊的崇奉和生活习惯，那是国际物流最难清关的地域之一，其不成熟的地址系统也让配送员伤透脑筋，长途配送不能不穿越戈壁以至得自带油桶。那种复杂的情形，假设不深进市场一线、因地造宜调整战术，是很难翻开场面的。
抱负很充沛，现实很骨感，实操起来更是难上加难。
探究极兔的体味，其通过对多个国度/地域政策和习惯的足够领会、足够平衡本身开展和本地合作关系、营业本土化，再加“总部垂曲治理、区域高度自治”的打法，极大地唤醒了组织活力，让极兔在13个国度都胜利融进本土，基于本地特殊营商情况而相对独立决策，进而成立了一张张深进毛细血管的本土收集。
据悉，本年6-8月期间，极兔沙特市场的日均派单量的月增速高达79.4%，高居本地首位。
在墨西哥，目前极兔也已成立12个转运中心、26个集散点，配送收集根本笼盖墨西哥全数32个州的核心区域，极兔速递APP的墨西哥版本也即将上线。
“跟着中国造造及中国电商出海，以中国为枢纽的跨国快递市场仍有很大增漫空间，那或许将是中国快递企业增长的一片蓝海”，上海交大高金学院陈欣传授说。
极兔的珠玉在前，或许，国内快递同业更有自信心翻开一扇新窗户了。
05
【打破市值天花板的必选项】
深空探测才能，决定着一个国度的科技上限；出海才能，决定着一家企业的价值上限。
往岁尾，国度邮政局发布《“十四五”规划》鼓舞快递“两进一出”（进村、进厂和出海），创造了一个优良的政策情况。
从市场层面看，2021年跨境电商物时髦业市场规模到达2.7万亿元，估量2022年将增长至3万亿元，那将带动一多量国内的中小企业开展全球营业，同时也是电商巨头的新一轮战术重心。好比，拼多多刚上线了跨境电商平台Temu，字节的海外线上商城TikTokShop也已表态，阿里、京东更是无需多说。
但无法回避的是，跨境电商“痛并快乐着”：好比清关难度太大、末端派送网点不成控、与国内赐与链办事脱节等，既将大部门的利润拱手相让，还严峻影响客户的购物体验。因而，与海外市场高效婚配的物流系统，成为跨境电商急需的“根底设备”。
相关于简单地做货代，极兔的做法是，在国内市场自建快递物流收集、自获清关派司、自搭跨境干线、自建海外仓、自建境外末端快递收集，打通了快递的全链路，更深地嵌进跨境电商赐与链。中国商家出海抉择与极兔的协做，也就水到渠成了。而那时，国内很多同业还在“锱铢必较”地内卷。
诚如上海交通大学高金学院陈欣传授所说：“极兔凭仗本身特殊的打法，实现了快速生长，给中国快递行业‘出海’展示了一个不错的的国际化形式。”
复盘来看，极兔的打法，从一起头就与国内的同业纷歧样，反倒与UPS的做法不约而合。既然有了类似的骨骼，剩下的只是生长肌肉的事了。
就此来看，用UPS来对标极兔将来的开展，是合理的；国内同业借鉴极兔的体味，则是打造第二增长曲线、打破市值天花板的必选项。
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