美国CPI超预期放缓 核心CPI下行趋势基本确定
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美国劳工部公布数据展现，10月美国消费者价格指数（CPI）同比超预期回落至7.7%，前值8.2%；环比上涨0.4%，与前值持平。剔除颠簸较大的食物和能源价格后，核心CPI同比上涨6.3%，前值6.6%；环比上涨0.3%，前值0.6%。
我们认为，美国10月CPI数据的重要意义在于根本确认了核心CPI的下行趋向。跟着更多通胀分项的缓解，环比增速的降档，我们认为美联储从反常快的加息速度上将有所放缓。将来要重点存眷加息起点和继续性，明岁首年月停行加息仍然是一种相对乐看的假设，预期在后续可能还会面对频频。
拆分来看，以二手车为代表的核心商品和办事中的医疗保健分项是招致核心CPI走弱的次要原因，而以住房为代表的其余办事分项表示则普及庇护韧性。
核心商品方面，跟着赐与链压力逐渐缓解，以及财务退坡后美国商品消费边际走弱，核心商品价格闪现出震荡回落态势，那种供需矛盾缓解出格表现在二手车层面。考虑到后续商品供需缺口缓解仍将陆续，估量核心商品分项环比偏弱的情状仍将陆续。
医疗保健办事方面，次要遭到内部医疗保险分项的挈累，10月医疗办事价格走弱。从10月起头，CPI改为利用2021年保险行业留存盈余数据计算将来的医疗保险CPI，那一改变将招致将来1年各月的医疗办事分项处于继续偏弱的程度，从而对核心 CPI环比构成0.15个百分点的挈累。
房租方面，目前美国房租价格陆续连结在汗青较高程度，考虑到美国房价同比见顶呈现在本年二季度，在追逐效应下，估量房租分项关于CPI的支持至少在将来半年内仍将陆续。
除住房、医疗以外的其他办事分项，价格环比仍然连结韧性。从劳动力市场景气宇和家庭资产欠债表两方面来看，一方面，美国劳动力市场供需格局仍然相对严重，赋闲率陆续处于低位，时薪增速仍然连结高位；另一方面，截至本年年中仍然持有约3500亿美圆的超额储蓄。因而，目前仍然没有看察到除医疗以外的美国办事价格呈现明白走弱的信号。
考虑到将来一段时间医疗办事价格将陆续挈累对核心CPI，且核心商品价格跟着供需压力缓解估量偏弱，将来核心CPI环比回落是可能率事务。
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