招商基金量化指数：与行业同频，与立异同业
文/李域
中国第一只指数基金降生于20年前，颠末初期的沉淀开展，随后迎来了两次井喷式增长，一次是2009年，一次是2019年，那两次都被称为“中国指数基金年”。
在招商基金成立以来的二十年中，公司指数投资的开展与行业指数基金的开展连结了整体节拍上的同频：2010年起发行第一只指数基金——招商深证100指数基金，同岁尾发行市场上第一只主题行业ETF——招商上证消费80ETF，由此起头介进被动指数基金范畴;2019年前后，通过挠住招商中证白酒等功绩发作的开展机遇，指数治理规模大幅跃升，成为行业的排头兵。
主动量化同样连结着与行业同频共振的开展节拍。2015年股市大幅调整之后，2016年跟着各类Alpha因子的优良表示，行业内主动量化基金开启新一轮规模扩大。那一年，招商基金成立了第一只主动量化产物——招筹议化精选;2017年，陆续对沪深300、中证500、中证1000等几大宽基指数的指数加强产物停止全方位规划。
目前，招商基金治理着业内规模居前的被动指数基金和一批功绩凸起的主动量化基金，由量化投资部承担投资治理职责。被动指数方面，截至2022岁暮，招商基金指数规模超越千亿。主动量化方面，团队治理了多只指数加强型基金和主动量化股票型基金，通过不竭迭代的量化战略为投资者带来超额收益。
一年三倍者寡，三年一倍者寡，招商基金若何掌握主动量化和被动指数基金的行业开展大势，用持久功绩继续回馈投资者?又将若何驱逐量化投资的将来挑战?为此，我们走进招商基金，与招商基金量化投资部停止了深度对话。
被动指数：前瞻规划打造核心合作力
被动指数基金做为东西型产物，前瞻性的产物规划是核心合作力。招商基金从第一批指数基金规划起头，就对峙贯彻了那一点。
2010年，招商基金相继规划了公司第一只被动指数和第一只ETF产物——招商深证100指数基金和招商上证消费80ETF。其时国内被动指数基金中，宽基指数已有必然开展规模，招商基金抉择从行业赛道动身。招商上证消费80ETF是上交所第一只上市的主题行业ETF，该ETF聚焦于大消费板块，在食物饮料、生物医药等行业权重较高。
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以开展的目光来看，细分赛道现在已成为指数投资新风向，特殊消费赛道已是行业龙头聚集，而早在12年前，招商基金就已启动了指数行业赛道的规划。
招商基金量化投资部副总监王平回忆道：“我们继续存眷指数基金的开展情状，跟着分级基金呈现，我们陆续推出了券商、地产、白酒、生物医药、煤炭、银行等赛道，在2013-2015年间陆续规划。”那些行业赛道产物因为规划较早，此中多只产物包罗券商、白酒、生物医药等先后收获了较大的胜利，为公司指数基金的开展打下了根底。
截至目前，招商基金的被动指数产物线相对齐整，主题类、行业类、宽基类、债券类均有笼盖，此中主题行业类笼盖了周期、消费、医药、新能源、科技等多个细分赛道，并在不竭加强完美规划中。
此中，招商中证白酒指数基金广受投资人存眷，持有人户数一度超越万万户。招商中证白酒能凸起重围，获得广阔投资人的承认，次要原因来自三个方面：
起首是产物的前瞻性规划。招商中证白酒于2015年市场底部设立，随后赶上了大消费出格是白酒行业继续向好的根本面，凭仗继续的凸起功绩博得投资者存眷。据晨星统计，招商中证白酒近七年排名同类第一，近五年排名第二。(排名来源：晨星，截至2022-12-31，近七年排名1/20，近五年排名2/34，同类为中国开放式基金-行业股票-消费。)
其次是精巧化、零售化的客户运营。招商基金量化投资部副总监、招商中证白酒基金司理侯昊表达，做为公司控股股东，“零售之王”招商银行的零售基因也深深影响了招商基金，“擅长客群的分层治理，那一点使得招商基金夺先掌握住了第三方平台的开展时机。”
还有持久继续的投资者陪同。在第三方平台兴起之后，招商基金继续陪同投资者走过顶峰和低谷，在市场走到2021年高位时，候昊前瞻性地屡次提醒白酒颠簸风险的发言，“白酒虽好，但也不克不及贪杯”等也基民圈中热传。
“虽然往年市场颠簸，但招商中证白酒客户整体仍是有必然的盈利，基金产物的净值表示很重要，但更重要的是在市场颠簸的过程中做好投资者的陪同和教导。”侯昊表达。
关于被动指数基金的开展，侯昊指出，一只产物从发行到生长，持久来看必需依托于实体经济财产向好，产物治理人所要做的恰是成立起市场跟财产之间的纽带，同时做好投顾陪同，把信息及时地传递给投资者。“做为指数基金，差别于主动产物有买卖抉择权，因而，要跟财产链上市公司多沟通交换，搀扶帮助上市公司变得更好，如许持久对峙才可能会潜移默化改动某些公司的治理，那也需要指数基金司理读懂财产，领会公司，与财产和公司配合生长朝上进步。”
量化基金：构建PB-ROE量化投资框架，力争超额收益
根据交易战略的差别，我国的量化基金产物战略大致可分为三类：量化选股、指数加强与量化对冲，几类产物有各自的特征与优势，适用于差别的需求。
2010年融资融券交易系统开通，同年中金所推出了沪深300股指期货，衍生出良多全新的投资战略，关于量化投资来说具有深远意义。颠末2010-2015年股市的大起大落，2016年量化产物重振旗鼓，迎来新开展。
2016年，招商基金规划了第一只主动量化产物。2017年，起头发力规划指数加强基金，昔时陆续发行了沪深300、中证500、中证1000等几大宽基指数加强产物。近年来又陆续推出中证500等权、中证800、创业板、中证消费龙头等指数加强基金，不竭完美指数加强量化产物线。
此中，招商基金的首只主动量化基金——招筹议化精选是王平的代表产物之一，该基金通过量化模子精选股票，在有效掌握风险的前提下，逃求基金资产的持久增值。
与通俗主动权益基金比拟，主动量化基金的优势在于，依托数据公式和算法搭建的模子停止选股，笼盖普遍的行业和个股;同时操纵基金司理的主动治理体味，掌握市场和行业轮动，力争创造超额收益。
在选股战略上，招筹议化精选基于招商基金的多因子平台选股，以根本面为主，以手艺面为辅的因子停止股票设置装备摆设。据悉，招商基金颠末多年研究开展，已构建成熟高效的量化多因子研究系统，笼盖多个维度的超400个因子，并通过愈加深进的因子逻辑发掘和引进特色因子，以构建更切近市场的风险模子，利用至现实运做的量化产物之中。
此中，根本面次要摘用PB-ROE模子，并辅以其他目标停止挑选。详细来说，PB-ROE框架就是在市场上密密估值较低、盈利才能较强的公司设置装备摆设。同时，模子自己对公司市值并没有特殊的偏好，在市场资金对A股中小市值股票研究水平不敷，对相关上市公司盈利增长预期不敷的情状下，招筹议化精选以量化手段深耕中小市值，不竭为投资者带来超额收益。
最新数据展现，截至2022年9月30日，招筹议化精选A自2016年成立以来，获得了累计回报107.49%，超额收益到达65.20%的好功效;在过往一年的震荡市中，招筹议化精选较好地掌握了回撤，整体功绩表示居前，为投资者带来优良的持有体验。
此外，多只指数加强产物也创造了不错的超额收益。截至2022年9月30日，招商沪深300指数加强A累计回报41.96%，超额收益达29.90%;招商中证500指数加强A累计回报24.31%，超额收益达28.40%;招商中证1000指数加强A累计回报38.12%，超额收益达64.03%。
面向将来：对峙以现实需求为起点的继续立异
从2010年推出第一只指数基金至今，12年来招商基金量化投资部已开展成为一只兼具产物立异研发才能和主动量化投资才能的优良团队。目前，量化投资团队成员均匀从业年限超10年，具有金融工程、风险治理和信息手艺等专业布景，在理论中将量化范畴的先辈理念与国内市场的特征相连系，通过深度研发，构成具有特殊风气的投资战略。
“我们团队的不变性十分高，良多人从结业就来到公司，绝大部门团队成员都是公司培育提拔的。”王平表达，团队不断强调要做持久主义者，对人员要求具备国际视野，对营业的理解不只要跟上行业开展节拍，更要力争更前瞻，看得更久远。
面向将来，唯有立异。招商基金12年来连系全球指数产物开展体味，通过立异赋能，不竭推出立异东西产物，完美国内东西产物品类。同时以丰富的量化战略储蓄、投研资本撑持、精巧化指数规划，称心投资者日益多样化的指数化投资需求。
近年来，招商基金陆续发行成立了行业首批双创50ETF、盈利ETF、指数加强ETF、碳中和ETF、北证50成份指数等立异产物。2019年，基于量化团队持久对盈利因子的深进研究，公司推出招商中证盈利ETF，那是团队第一只Smart-Beta战略产物。
值得一提的是，在指数加强ETF产物的规划上，集结了公司被动指数与主动量化治理双优势，2021、2022年招商基金先后发行了招商沪深300加强战略ETF、招商中证1000加强战略ETF等行业首批加强战略ETF产物。
在将来的投资规划上，王平表达，将继续对峙持久、价值、责任投资理念，关于持久看好的标的目的将陆续前瞻规划，同时积极把现有产物做大做强，并在跨境和Smart-Beta产物方面加大规划力度。在公募量化立异方面，他认为基于衍生品的立异，产物会不竭完美，目前公募关于衍消费品整体持仓比例仍是偏低，将来还有较大开展空间。
“不论是主动仍是被动，素质都是把好的商品、赛道或者赛道里面的好公司提赐与投资者。”关于行业将来的开展和产物规划，侯昊次要存眷四个大标的目的，别离是：称心人民对美妙生活的憧憬，称心人民身体安康的需求，称心能源改革的需乞降称心消费效率的提拔。
立异并不是扑朔迷离，更需要兢兢业业。招商基金对峙立异不克不及离开投资人现实需求，对每一个产物立异都要求从投资价值、产物设想、客群阐发、产物运营、合规风控等多方论证，勤奋通过产物立异为投资人创造价值，以期进一步做大做强被动指数和主动量化产物，称心小我和机构投资者日益增长的资产设置装备摆设和财产治理需求。
功绩数据来源：基金按期陈述，截至2022-09-30。招筹议化精选股票A基金成立日：2016-03-15，历任基金司理：王平(2016-03-15至今)，功绩比力基准：中证500指数收益率×80%+中债综合指数收益率×20%，比来5个完全管帐年度(2017-2021)基金回报及功绩比力基准收益率别离为：-5.10%/16.36%(2017)、-26.62%/-19.78%(2018)、48.01%/28.68%(2019)、43.58%/21.73%(2020)、28.50%/11.73%(2021)，自成立以来基金总回报及功绩比力基准收益率别离为：107.49%/42.29%。
招商沪深300指数加强A基金成立日：2017-02-10，历任基金司理：王平(2017-02-10至今)、王岩(2021-03-26至今)，功绩比力基准：沪深300指数收益率×95%+同期银行活期存款利率(税后)×5%，自成立以来每个完全管帐年度基金回报及功绩比力基准收益率别离为：-22.25%/-24.12%(2018)、40.63%/34.14%(2019)、42.50%/25.86%(2020)、-4.28%/-4.85%(2021)，自成立以来基金总回报及功绩比力基准收益率别离为：41.96%/12.06%。
招商中证1000指数加强A基金成立日：2017-03-03，历任基金司理：王平(2017-03-03至今)、蔡振(2021-11-05至今)，功绩比力基准：中证1000指数收益率×95%+同期银行活期存款利率(税后)×5%，自成立以来每个完全管帐年度基金回报及功绩比力基准收益率别离为：-29.25%/-35.29%(2018)、42.74%/24.44%(2019)、37.76%/18.57%(2020)、28.22%/19.52%(2021)，自成立以来基金总回报及功绩比力基准收益率别离为：38.12%/-25.91%。
招商中证500指数加强A基金成立日：2017-05-17，历任基金司理：王平(2017-05-17至今)、邓童(2021-11-23至今)，功绩比力基准：中证500指数收益率×95%+同期银行活期存款利率(税后)×5%，自成立以来每个完全管帐年度基金回报及功绩比力基准收益率别离为：-31.00%/-31.85%(2018)、27.74%/25.09%(2019)、32.33%/19.94%(2020)、16.01%/14.83%(2021)，自成立以来基金总回报及功绩比力基准收益率别离为：24.31%/-4.09%。
基金过往功绩不代表其将来表示，基金治理人治理的其他基金的功绩其实不构成本基金功绩表示的包管。基金有风险，投资须隆重。基金治理人与股东之间实行营业隔离轨制。投资者应认实阅读《基金合同》《招募阐明书》《产物材料概要》等基金法令文件，全面熟悉基金产物的风险收益特征，在领会产物情状及听取销售机构恰当性定见的根底上，根据本身的风险承担才能、投资期限和投资目标，对基金投资做出独立决策，抉择适宜的基金产物。
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