光大证券：给予小熊电器买进评级
光大证券股份有限公司洪吉然近期对小熊电器停止研究并发布了研究陈述《2022年三季报功绩点评：盈利才能超出预期，精品战术效果显著》，本陈述对小熊电器给出买进评级，当前股价为59.99元。
小熊电器(002959)
事务：公司发布2022年三季报：1-3Q22实现营收27.0亿元，YoY+14.1%；回母净利润2.4亿元，YoY+27.2%。此中3Q22实现营收8.5亿元，YoY+16.3%；回母净利润0.9亿元，YoY+84.5%。剔除低基数效应，22Q3相对20Q3的收进和回母净利润增长也到达9%和36%，公司的精品化+高端化+品类扩容的战术盈利继续闪现。
点评：
传统刚需+新兴品类快速增长，新渠道规划继续优化。分品类看，根据第三方数据，3Q22小熊品牌厨房电器/生活电器GMV同比-1%/+10%，此中电热类和电动类闪现下滑趋向，3Q22绞肉机/煮蛋机GMV同比-19%/-16%。公司的增长次要靠两方面驱动：1）对峙高端化战略，1-3Q22小熊全品类均价同比+20%，高单价产物占比提拔；2）锅煲类、壶类以及新兴品类获得较好增长，此中1-3Q22电压力锅/电热水壶/母婴厨房小家电GMV同比+334%/+18%/+24%。分渠道看，1）线上：公司积极规划抖音、拼多多等新兴电商，公司成立新兴电商部分发力抖音渠道，达人曲播、店展自播比例均有明显提拔。根据第三方数据，3Q22公司天猫/京东/抖音/拼多多销售额别离同比-2%/-19%/+2%/+83%，此中抖音销售额占比4.4%（同比+0.4pcts），拼多多销售额占比4.5%（同比+2.2pcts）。2）线下：礼物积分渠道开展大客户营业。展看将来，公司将对峙精简SKU战略（本年估量缩减30%），不竭晋级品牌定位，而且加强内部根底才能（赐与链才能、数字化才能和深加工才能）。
毛利率显著提拔，运营性净现金大幅改进。3Q22公司毛利率36.9%，YoY+2.9pcts，毛利率提拔明显，主因原素材价格回落+产物构造提拔+自营渠道占比增加。3Q22销售费用率YoY+1.0pcts，次要系新兴电商流量成本上升+线上合作加剧；研发费用率3.7%（YoY-0.7pcts）；3Q22公司净利率10.8%（YoY+4.0pcts），主因毛利率提拔+所得税率下降（22Q3的4.8%vs21Q3的10.5%）。此外，其他收益同比增长384万元，资产/信誉减值缺失同比削减560万元。资产欠债表方面，3Q22末公司货币资金+交易性金融资产22.97亿元，占总资产比达55%，运营活动性充沛；应收账款同比根本持平；存货同比下降8%。3Q22应付款项同比增加25%，此中应付账款同比增加56%，应付票据同比增加14%；3Q22合同欠债同比增加47%。现金流方面，3Q22公司运营性净现金1.2亿元，同比大幅改进。
盈利揣测、估值与评级：看好创意小家电持久开展，上调公司至“买进”评级。小熊电器是创意小家电行业的领先企业，将继续受益于消费晋级和行业扩容。跟着公司继续拓展新兴品类，完美渠道规划，公司功绩将迎来继续增长。因为公司高端战术逐步生效，估量盈利才能继续提拔，上调揣测公司2022-24年净利润为3.5亿元、4.2亿元、4.7亿元（相较上次揣测上调比例为6%、4%、2%），现价对应PE为25、21、18倍，上调公司至“买进”评级。
风险提醒：小家电行业合作加剧，原素材价格大幅上涨。
证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，国盛证券徐程颖研究员团队对该股研究较为深进，近三年揣测准确度均值为73.11%，其揣测2022年度回属净利润为盈利3.7亿，根据现价换算的揣测PE为24.13。
最新盈利揣测明细如下：
该股比来90天内共有27家机构给出评级，买进评级21家，增持评级6家；过往90天内机构目标均价为60.95。根据近五年财报数据，证券之星估值阐发东西展现，小熊电器（002959）行业内合作力的护城河一般，盈利才能优良，营收获长性一般。财政安康。该股好公司目标3.5星，好价格目标3星，综合目标3星。（目标仅供参考，目标范畴：0 ~ 5星，更高5星）
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