货币创生的过程是什么？
在阐发大萧条期间货币问题的阐述中，罗斯巴德与弗里德曼几乎从同样的数据动身，最末却得出了差别的结论。那长短常有特色的。弗里德曼是货币数量论者，罗斯巴德则是货币构造论者。他阐发大萧条之前“怒吼的二十年代”的货币以及信贷膨胀的问题摘用告终构阐发法。
区分了由货币当局创生的货币和由（信贷）市场创生的货币两个方面，将广义货币纳进到了货币赐与总量中，能够得出很清晰的货币扩大的汗青历程。而且有力地撑持了其“通货膨胀式”的富贵招致了萧条的结论。那关于阐发大萧条以至是阐发尔后的货币问题供给了一个很好的构想。
关于货币的定义，罗斯巴德和弗里德曼之前就起头着重察看了广义货币的变更关于货币赐与量的影响那一命题。他认为“所有课按需转换成现金的要求权都能够算做是货币赐与的构成部门”。正因为如斯“只要现金预备金低于100%（部门预备金率）货币的赐与量就会增大”。
他将货币赐与的定义圈定为以下几部门：
1、现金和活期存款：现金（联邦储蓄券）、黄金储蓄。那些是典型的法定货币。活期存款也能够当做货币，因为能够根据不异的票面兑现而且活动。更为重要的是，持有人“相信“他能根据票面价值将活期存款兑换成法定货币。因而，活期存款也应该计算进货币的范围内。在其时（1963年），那是相对能够承受的。但是停止相关阐发的其实不多。那部门的货币数量类似于如今我们关于Ml的定义。
2、按期存款：虽然其活动性相关于前者不高，但是也能够等价的兑换成货币。那是相对别致的看点。因为根据20年代美国的相关规定，将按期存款兑换成货币需要有30天的期待期限，因而不克不及“立即”兑换成货币。但是，当发作挤兑风潮的时候，那一规定形同虚设。
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活期存款和按期存款的区别是，活期存款是付出利钱的，而按期存款名义上是不付出利钱的。但是现实上，1933年之前，良多中小银行都通过想活期存款付出利钱来吸引存款。在此，需要区别其时美国银行的两种形态。那就是贸易银行和互助储蓄银行。根据其时的规定，贸易银行的风险治理相对广泛，所以其按期存款的放贷前提相对宽松，而互助储蓄银行的放贷行为遭到管束比力严厉。但是，资金持有者或者银行能够通过将款项再两种银行直达换而获利。
3、票据存款：除了银行系统中的活期和按期存款之外，还有其他的金融机构也行使着货币创造的过程。好比住房贷款协会和各类形式的信贷协会和人寿保险公司。储蓄协会和储蓄银行的素质区别其实不大，独一明显的区别就是，假设债权人试图赎回，那么协会的存款是以股份让渡的体例停止的。1921年，储蓄与贷款协会起头组建，1929年的时候规模到达了0.35亿美圆"
人寿保险的保单，出格是养老金保单在需要的时候也能够敏捷的转化为可畅通货币(现金或者活期存款)。罗斯巴德并没有阐明为什么，但是从数据上来看，保单的总规模确实在20年代呈现了快速的增长。在其时美国的社保系统之下，收进的增加引起了保险需求的快速上升。
之所以保险费用总额会对货币创造起到重要的感化，是因为针对养老保险如许的险种，保险公司仅仅保留十分低额度的预备金，凡是是1%-2%。之所以要将按期存款和各类票据形式的储蓄纳进到货币赐与量中，是因为，那些形式的货币之间是能够停止彼此转换的。
大萧条的根源——通货膨胀式的富贵
货币的扩大次要发作在货币替代物上，那就是信贷扩大的成果。只要很少数量的信贷扩大是政府证券买卖引起的，而大部门则是私家贷款和投资。银行持有的政府债券数量仅从43.3亿美圆上升到了8年后的55亿美圆，人人寿保险公司持有的政府债券从13.9亿美圆则降为13.6亿美圆。其他机构好比储蓄与贷款协会的贷款几乎都投向了房地产项目和消费者信贷。
相关于280亿美圆的货币总量增长而言，联储机构和国库的黄金总量从1921年到1929年仅仅增加了16.6亿美圆。大部门货币并非可兑换的七根据罗斯巴德的测算，不成兑付的美圆总量在8年间从421亿美圆上升到了688亿美圆，上升幅度为63.4%，而黄金预备金才上升了15%。以此看测的通货膨胀的水平要远远大于黄金净流进形成的通货膨胀。
通货膨胀的机造
在其时美国的银行系统中，通货膨胀的发作几乎完满是发作在银行系统内部的信贷膨胀。部门预备金前提下的信贷膨胀核心原因是预备金原则的降低、预备金总额的增加和放贷到达最小法定预备金的更低要求。
预备金率的变更
在整个20年代，美国的预备金率始末是连结稳定的。中心储蓄城市银行（纽约和芝加哥两个处所联储）的活期存款预备金率为13%，储蓄城市银行为10%，村落银行为7%，成员银行的按期存款的预备金率同一为3%。能够看得出来，预备金率是根据存款货币创造的速度和风险设定的。
假设存款逾越地域（从中心城市向通俗城市、从城市银行向村落银行）转移，或者是存款从活期向按期形式转移城市引起存款预备金率降低的情状，也就产生了信贷扩大。根据罗斯巴德的计算，村落银行活期存款的比重并没有上升反而是从34.2%下降到了31.4%。因而，从城市到村落转移存款的可能性是没有的。
预备金总量上升
从1921年到1929年的8年间，银行的预备金总量上升了47.5%，从16亿美圆上升到了23.6亿美圆。那阐了然货币赐与总量62%的上升，从453亿美圆上升到733亿美圆。根据那一分类法，货币赐与的决定性因素就从两个角度停止了划分。一个是货币当局的决策空间（可控因素）；一个是市场自觉的货币创生（不成控）。
那也辩驳了良多后来的学者好比弗里德曼、伯南克、金德尔伯格等人的看点：金本位（或者说金汇兑本位造）是大萧条的次要诱因的看点。美联储的成立试图为银行系统供给一个“最末贷款人”的角色。基于1922-1923年治理战后萧条的体味，美联储能够改动贴现率来实现对银行的搀扶帮助。现实上，联储对贸易银行的票据贴现行为在很大水平上成为了通货膨胀的推手。
理论上来说，票据的贴现行为具有“救急”的含义。而要实现那一含义，联储机构就应该规定贴现率高于市场利率。好比，假设银行发放贷款的利率是5%，那么贴现率应该高于5%。在20年代的早期，确实也是如许做的，那被其时认为是英国传统的“罚息”。但是，现实中的贴现率仅仅是高于更低的收益贷款利率确定的，而不是高于所有的银行贷款。
凡是是高于100%，而联储成立之后，同业拆借利率从没有超越30%，到了1928年以至只要8%，1929年也在10%以下。联邦政府债券的买卖行为在如今称为“公开市场营业”，是货币政策东西的次要构成部门之一。但在20年代，关于成立时间尚不敷10年的联储来说，那一营业带来的更多是别致，而没有促使他们意料到后果。在金本位下，联储的扩大行为能够通过那一营业随便地绕开。
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