雪崩
公家号选举规则变了，为了第一时间收到推送文章，定见将公家号设为星标。
详细办法：点击“钱耳朵”，再点右上角的“…”，点击“设为星标”就能够了。
本周持续5天收跌，今天上证指数跌0.28%，深证成指跌0.25%，创业板指跌0.40%。板块上，电心办事、医疗保健和媒体表示较好；汽车、半导体和零售业表示较差。 一如既往，生长风气仍然不受待见。
成交量5859亿，较今天削减了700多亿， 情感再度低迷；今天沪股通、深股通封闭，北上资金没有交易。
个股方面，2047只股票上涨，2752只股票下跌。
临近岁暮，下周市场多半照旧低迷，连结耐烦，备战明年，
1、窘境反转能继续多久？
近期的市场主线是“窘境反转”，酒店餐饮、旅游、机场、消费一个个板块粉墨退场，领章全A。
自12月5日全面铺开至今，15个交易日，酒店餐饮指数涨了13.26%；旅游综合指数涨了12.70%；机场指数涨了9.65%；而同期沪深300跌了0.09%。
假设从10月31日算起，酒店餐饮涨了21.82%；旅游综合涨了44.78%；800消费涨了19.53%。
所谓“窘境反转”，意思是那些板块在“口罩”期间盈利差，跌幅大；如今铺开了， 盈利有看修复，估值中枢有看进步，俗称“戴维斯双击”，所以应该上涨。
但实的是如许吗？
自2022年1月1日至今，酒店餐饮指数涨了22.19%；旅游综合指数涨了31.80%；机场指数涨了24.33%；同期沪深300跌了22.35%。
自2019年12月31日至今，酒店餐饮指数涨了63.28%；旅游综合指数涨了183.64%；800消费指数涨了33.70%；同期沪深300跌了6.02%。
展开全文
由此可见，除了机场， 酒店餐饮、旅游综合和800消费并未在“口罩”期间大幅杀跌。
所以，那三个“窘境反转”的板块，出格是酒店餐饮和旅游综合， 如今的修复行情是没有根据的，很有可能只是炒做。
在那四个板块中，有三个板块（酒店餐饮、旅游、机场）本年有差别水平的上涨，但是那三个板块本年的营收和净利润都有较大下降，一升一降，那三个板块目前的估值估量都比力高。
填补一下，那四个板块我们都用PS停止估值，因为有的板块本年净利润是负值，PE的参考意义不大。
那些板块有泡沫吗？
比照一下批改后的PS。既是“窘境反转”，市场估量2023年那四个板块的营收将大幅增加，那么， 假设那四个板块2023年实的营收大增，PS还高吗？
计算一下“批改后PS”，办法为： 批改后PS=当前PS/2022年营收*2023年预期营收。
计算表白， 就算2023年酒店餐饮的营收实现了预期的增长，酒店餐饮的PS仍然是高估的，阐明， 那个板块已经被过度修复。
机场板块，假设预期的营收增长实现， 估值将回回合理值，并没有参与的价值。
旅游、消费板块，假设营收实现了预期的增长，被差别水平地低估。
但是重视， 旅游指数的营收绝对值太小，就算2023年营收大增，也只要83亿，那意味着， 那个板块所能包容的资金量有限，不合适大部门人参与。
比力下来， 假设将预期考虑在内，只要消费板块存在必然的时机。
那四个板块的持久赢利才能若何？
看看ROE。800消费的盈利才能是不错的，除了2021年，2017-2020年的ROE都在15%以上，证明 消费板块的持久赢利才能不错。
酒店餐饮和旅游指数近2年的ROE下降十分凶猛，阐明 那两个行业的盈利不不变。而且， 就算就算没有“口罩”影响，那两个行业的盈利才能也不强，2017-2019年，酒店餐饮的ROE都不超越10%；旅游的ROE高的时候也就12%摆布，而且2019年下降到9.03%。
机场指数，2017-2019年的ROE还能够，在10%以上，阐明 假设没有“口罩”，机场的盈利才能是能够的。
最初看看颠簸率，评估一下那四个板块“做波段”的价值。能够看出， 酒店餐饮、旅游指数的颠簸率大，比力合适做波段；但800消费的颠簸率一般，并不是是做波段的适宜标的，“持久持有”的价值更高。
综上， 酒店餐饮和旅游板块的持久投资价值有限。酒店餐饮和旅游板块的做波段的价值较高，但是 酒店餐饮板块已经被“过度修复”了，如今参与的风险较高； 旅游板块营收的绝对值太小，包容不了大的资金量，参与的意义也不大。
综合评判的话， 持久来看，只要消费可能存在必然的时机。
2、研究实的有意义吗？
投资者亏钱的时候喜好抱怨“研究无用”，就像打工不赚钱的时候人们喜好抱怨“读书无用”。
但研究实的不克不及赚钱吗？
远的不说，本周一，我们通过研究提早预判了下跌，并专门写了一个章节“若何面临市场下跌”。公然，本周连跌5天。
7月19日，我们颠末深进研究，认为光伏有风险了，发文给VIP客户提醒减仓。公然，8月至今，光伏跌跌不休。
可见，研究是有意义的，是能进步投资收益的。
但通俗投资者为何认为研究无用呢？底子原因，在于 研究不得其法，瞎研究。详细地说，通俗投资者在研究过程中常犯两大错误：
1） 研究不敷全面。例如比来硅片的价格大跌，通俗投资者看到了那条新闻，就认为本身研究到位了，光伏没有将来，卖了。
但是我们专业的人机构是怎么研究的？起首，我们会往核实各类细节，硅片价格实的大跌了吗？是硅片的报价大跌，仍是成交价大跌？是什么原因招致了硅片大跌……我们会核实各类各样的细节，并复原事务本相。好比，我们的研究发现，新闻报导的硅片价格大跌只是“报价”大跌，但那个报价的参考意义其实不大，现实“成交价”跟那个报价有很大的出进，所以我们认为光伏行业其实并没有那么悲看。
2） 通俗投资者的研究没有考虑“预期差”。仍是以光伏为例，通俗投资者看到硅片价格大跌的新闻，想的就是光伏在走下坡路，光伏完了。
但我们却能从此中看到时机。光伏从8月的高点已经下跌来了33%，那里市场的预期是， 硅片的价格会继续下降到一个十分悲看的位置。但我们的研究发现，硅片降价固然是事实，但是其实不会降到一个十分悲看的位置。并且，就算 以目前的硅片价格计算，龙头厂商仍是可以盈利的；可能到明年一季度，硅片的价格会趋于不变，到光阴伏的拐点有看到来。
看到没有？ 实正的研究长短常复杂的，要深进到财产，获取一手的信息；不是马马虎虎看了几条新闻就是研究。
总而言之一句话，研究有意义，只是大部门人的研究不到位，所以转不到钱。
3、热点
（1）美国第三季度GDP被大幅上修，初值升2.6%，预期升2.9%，如今末值批改为了3.2%。
点评：美国的经济如今仍然十分强劲，通胀可能会在高位继续更久， 美联储的加息周期有可能比预期的更久。
（2）今天央行再度开展20亿7天逆回购，2030亿14天逆回购。本周，央行持续5天展开逆回购，合计开展7天逆回购390亿，14天逆回购7140亿。
点评：本周有490亿逆回购到期，意味着央行本周净投放活动性7040亿。 市场其实是不差钱的，缺的是自信心。
（3）俄罗斯表达，可能会在2023年岁首年月削减5%-7%的石油产量，以回应西方的石油限价。
点评：明年全球经济可能率衰退，对石油的需求削减。但目前欧佩克+每日削减石油200万桶，俄罗斯也有意削减石油产量，赐与估量也将削减， 明年石油可能会出“黑天鹅现象”。
我们的办事：
假设需要专业的团队实时辅导，搀扶帮助你少走弯路，能够联络助手，享受1对1专属办事。
今日大盘估值
绿色：代表低估； 黄色：代表估值合理； 红色：代表高估。
更多行业/主题指数估值，请移步今日 第二条则章查询。
今日股债利差
从近10年看，FED溢价为3.18%。该目标过往十年均值为2.431%，股票性价比力高，合适增配权益类资产。
介绍一下FED溢价。FED溢价的计算公式为：
FED溢价=1/万得全A的PE-10年国债的到期收益率
此中，1/万得全A的PE，代表的是股市的预期收益率；十年国债的到期收益率，代表的是债市的预期收益率。两者相减，代表的是，股市相对债市的超额收益率。
所以，FED溢价越高，代表股市的投资价值越大；FED溢价越低，代表股市的投资价值越低。
Tags：