ETF“钱”规则摆上桌，熊市的财产营业食物链
昨晚，券商中国发了一篇，各人都懂、但没摆上桌的事，《ETF销售"潜规则"闪现？》 ，我把次要的中心思惟贴一下。重点的部门红色框框帮各人框一下。
原来认为那文应该几个小时之内，就和前次招行的黑名单事务一样被删了，但截至目前文章还健在，阐明上面是默许（而且可能预备整改的）。
券中教师在文里写的比力清晰了，有几个处所填补一下：
1、ETF确实很卷，但不管中小公司难不难、苦不苦，那个赛道以后只会越来越卷，营销形式只是手段，不改动道路。
那是资管行业自己的开展末章决定的，不以营销形式为转移， 今天不消交易量换，用此外营销体例做，也仍是会卷，大基金帮渠道办1000场交换会，小基金行吗？而交易量自己，已经是最合规、形式最“轻”的营销形式了，第二点阐明。
为啥ETF那么卷？其实我们把目光放到20年后，2023年结业的小伙，20年后就是需要财产治理、买基的主力人群了， 他会跟着理财司理的微信配基金么？可能率不会。
和海外类似，当理财的人群“财商”成熟后，他的次要投资：
一是投顾（大头的资金， 美国市场买基金，80%都是通过基金投顾，有专业人士全程和你陈述（陪同），你的钱我是怎么帮你在配的，表舅也十分看好基金投顾将来的时机，当然他的起飞，和国内财产治理主力人群的年龄构造，密不成分，fof、包罗养老fof，其实也是投顾的一种，能够看做是一种季度披露持仓的投顾组合）；
二是ETF等指数类产物（小头的资金，称心本身做波段的需求，称心人道中的掌握欲和赌博欲）。
比及国内的财产格局逐渐固化，咱们投资就要越来越依靠市场的贝塔，因为阿尔法会越来越稀有， 主动治理基金的超额就会显著下降，那其实也是成熟市场的表示。
2、第一点说的，交易量自己已经是最合规、形式最“轻”的营销形式了。
文章有一点说的比力夸饰，为了调动其广阔基民的愤慨，指出交易佣金是羊毛出在羊身上，都是“基民买单”，但那个说法有失偏颇。 （实正要责备的，是交易量过高后，利令智昏，券商在销售端引进大量风险不适配的客户，而且引导资金做短线赎回）
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基金公司的交易量是一个存量的概念，不管你的用处是什么，基金司理要加仓减仓，就会买卖股票，就会产生那么多的交易量，无非是用来给基金司理、研究员派点（给券商研究所），仍是拿来给ETF团队往卖ETF。假设基金公司看的足够久远，想大白ETF的重要性，那必定会拿一块资本往卖ETF。
文中提到基金公司鼓舞基金司理加大换手率，做高交易量的做法， 可能既不现实（再高能有几）、 也不划算（基金司理查核的核心必定仍是功绩，良多时候基金司理专注于投资，本身都不晓得本身的换手率是几）。
3、倍数说少了。
“假设市场欠好、基金难卖，那一倍数可能会到30倍、40倍以至50倍。”，那必定是守旧了，目前的市场， 50倍可能都没有时机参与营销...详细就不展开了。
讲到那儿，上面正好提到了券商研究所和券商财产部的事，今天正好讲讲。
我们都晓得，往年以来权益市场不太好，包罗23年以来仍是不温不火，公募基金开门红立异低，私募其实也就是几个（不超越5家）往年功绩不错的明星私募能卖个小几十亿（满世界的发通稿，生怕各人不晓得）。
不论是销量、情感仍是看指数调整幅度，说我们正在司理一轮熊市，其实不为过。
财产治理营业（说的就是卖基金），其实是个链条，也能够说是个食物链。详细过程是，基金公司先创设产物，基金公司的销售部分结合银行、券商一路往卖基金，产物成立后基金司理停止投资，投资过程中券商研究所供给研究办事， 最初由小我投资者亏钱后停止赞扬（逃。
熊市傍边，其实那些参与主体，日子难易水平是纷歧致的， 关键看贸易形式食的是存量，仍是增量，从易往难了说。
1、日子相对更好过的是券商研究所。
就着上面说，那是一个 食存量的贸易形式，截至23年岁暮，公募基金持有股票市值是5.46万亿，岁首年月是6万亿摆布， 日均可能就是5.7万亿，券商研究所赚的就是那部门股票交易产生的佣金。
研究所别的一点好的点在于，比拟于传统券商小我的经纪营业在佣金费率上的白天化（被互联网券商卷的），基金公司在券商产生的佣金根本同一价（行业默契，不打价格战）， 万分之八。5.7万亿的股票，根据 250%的换手率来算，一年 14万亿的交易量，14万亿乘以万8， 差不多110个亿的佣金收进，抛开其他需要用交易量的营业不说，那就是研究所所处行业的 总蛋糕。
那个钱每年城市产生， 每年都要分配一次。表舅觉得，熊市对有些研究所反而是时机， 只要在熊市的时候，基金司理才不消跑出往做新发路演、买方研究员被市场毒打后才气谦虚地多听听路演，假设那时候多发力（不当当的例子，好比上海疫情期间给基金司理送菜的研究所），说不定能从每年都固定的蛋糕里多分一块出来。
2、其次是基金公司。
一样的逻辑，那也是食存量的贸易形式，市场好的时候卖基金规模涨，市场跌的时候客户被“套”赎的也不多，也是食存量规模的治理费，每日计提。
当然，对基金公司而言， 大部门销售仍是查核增量的，并且每年的 人力、IT成本都是水涨创高，熊市的时候 客户庇护的费用更高，并且基金公司往往有大量资金跟投本身的产物， 熊市那部门自有资金的损益，会对冲掉很大一部门治理费的收进。而券商研究所，完满是人力密集型，除了人力，几乎没有其他成本项。
3、再次是渠道端，券商好点。
销售端，根本只查核认申购费， ，要的都是一次性的收进，治理费的尾佣很难计提到一线。
近年来，券商相对银行，次要是两块占优势：一块就是最上面提到的 ETF销售，我们按50倍交易量守旧计算，那就是50乘以万8，4%的一次性收进，远远高过认购费的1.5%，那也是为什么往年起头券商积极参与ETF的次要原因，靠那块补昔时的营收（当然良多如今都酿成了远期的收进，一张大饼）。另一块是 券结的销售，那块也会每年产生额外的交易量。那些收进都是银行端没有的。
4、最苦的仍是银行。
所谓的中收，其实就是前端的一次性收进，卖不动新基金，认购费收进就要大打折扣，假设要补收进，只能通过鼎力销售保险（卖理财不太赚钱， 有些银行卖自家理财子的产物，为了撑持理财子开展，收不到销售办事费），往年连招行的非利钱收进都是负增长，良多银行财产相关中收都是百分之几十的负增长。
其实说到最初，熊市傍边，还有一类人群是占优的， 那就是我们做为投资人本身（认实脸）.固然前面没赚到钱，但是亏着的已经是既成事实，假设往前看，汗青体味来看，在销售机构很痛苦，不敢和你张口开销的时候，就是你能够贪婪一点的时刻了，参考 《狗都不睬的近6年最差基金开门红，整不整？》
完。（以上，不构成投资定见）
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