固收数据揣测专题—1月数据怎么看？
新年伊始，政策催促下开门红值得等待。
详细来看，我们估量1月CPI同比1.9％，PPI同比-0.6％；1月出口同比-16.56％，进口同比-23.35％；1月新增信贷4.2万亿元，新增社融5.54万亿元，M2同比约12.1％。
经济边际上升，但也并不是安枕无忧，资产欠债表修复并不是一蹴而就。从PMI数据来看，与往年1月比拟，当前消费、就业仍有必然压力，经济构造分化较为明显；后续经济进一步修复的斜率有待看察。
政策刺激照旧是关键。PMI数据之后，信贷社融最为重要。目前看1月信贷较为强劲。
关于债市，我们仍然强调两会前政策引领下预期的改变，以及社融和PMI的表示。票据利率继续走高，我们估量信贷开门红成色较足，2月或成为本轮社融触底反弹的拐点。
总体上，现阶段苏醒交易难证伪。估量长端利率向上调整概率较高，不肃清破3％可能性，收益率曲线趋于峻峭化。
风险提醒：疫情超预期蔓延，财务力度不及预期，货币政策收紧。
来源：券商研报精选
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