摩根大通埃尔多斯：当前危机不是系统性的｜ 巴伦专访
“那些事务发作后，金融系统会变得更具弹性。”
2008年至2009年金融危机期间，玛丽·卡拉汉·埃尔多斯(Mary Callahan Erdoes)做为资产和财产治理行业的佼佼者声名鹊起，金融危机从头定义了华尔街、经济和她的职业生活生计。
2008年，埃尔多斯担任摩根大通私家银行(J.P. Morgan Private Bank)首席施行官。1996年，她分开债券征询公司Meredith, Martin Kaye加进摩根大通，尔后不断为后者工做。2009年，埃尔多斯被提拔为摩根大通资产与财产治理(J.P. Morgan Asset Wealth Management)的首席施行官，她说：“我对那段时间的每时每刻和压力仍然记忆犹新。”
埃尔多斯说，金融危机“提醒我们，认实看待风险治理的每一步是多么重要”。
过往一周，埃尔多斯的技能再次遭到考验，硅谷银行(Silicon Valley Bank)和两家规模较小银行的倒闭引发了恐慌情感蔓延的担忧。她说：“现在的金融系统比之前任何时候都更强大，那些事务发作后，金融系统会变得更具弹性。”
在埃尔多斯任职期间，她治理的全球客户资产规模从1.7万亿美圆激增至4万亿美圆，往年收进从2009年的79亿美圆跃升至177亿美圆。埃尔多斯还把营业拓展到中国和爱尔兰等新市场，在她的监视下，摩根大通资产与财产治理还停止了一系列收买交易。
一路走来，埃尔多斯博得了资产和财产治理范畴最有影响力高管之一的声誉，本年《巴伦周刊》持续第四年将她列进美国金融界100位更具影响力女性的年度榜单。
《巴伦周刊》于3月7日对埃尔多斯停止了专访，和她讨论了美国经济以及为什么她认为投资者不克不及漠视中国等话题。在3月16日通过德律风停止的后续摘访中，埃尔多斯谈到了比来银行业呈现动乱的话题。以下是颠末编纂的摘访内容。
《巴伦周刊》：你履历过2008年至2009年的金融危机，你认为目前银行存在的问题是系统性的吗？
玛丽·卡拉汉·埃尔多斯：在比来和客户召开的德律风会议上，我们告诉他们，我们认为那场危机不是系统性的。美国更大的几家银行（与硅谷银行和其他破产的银行比拟）有其他缓冲，出格是它们资产欠债表上的持久债务占比要高得多，客户类型也愈加多样化，包罗机构客户和零售客户。
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此次人们得到的一个别会教训是，当某个工具看起来好得令人难以置信时，它可能实的没那么好，拿此次来说，那个教训来自高存款利率和低贷款利率。另一个别会教训是，那些问题会得到处理，监管机构将搀扶帮助银行系统中的那一部门变得愈加强大。
2008年金融危机期间，大型金融机构是焦点，现在，美国银行的存贷比处于几十年来的更低程度，本钱充沛率处于30年来的更高程度。那两项统计数据都告诉我们，系统重要性大型金融机构正在做它们应该做的所有工作。
那场危机涉及的是规模较小的地域性银行，它们不受与大银行不异的批示方针和监管，我们正在看到其后果。我们期看出台相关律例，搀扶帮助那些地域性银行以与大型机构不异的体例考虑风险治理。
《巴伦周刊》：你认为美国经济正走向软着陆仍是衰退？
玛丽·卡拉汉·埃尔多斯：美国经济仍然安康，那一点没有因为两家地域性银行被接收而改动。目前市场认为经济陷进衰退的概率为65%，假设你对公司CEO做一个查询拜访，93%的CEO认为经济会陷进衰退，并且他们正在为此做预备，目前那是他们最关心的问题。
当市场在没有考虑到所有潜在挑战的情状下站得越多，在熟悉到那些挑战后就会跌得越惨，那可能会招致经济陷进比人们预期的更严峻的衰退。那种可能性很大，并且越来越大。一些人会说，房地产等范畴已经陷进衰退，房屋销量同比下降了近40%，比金融危机期间下降得还快。经济看上往 很安康，但同时也很懦弱，假设美联储能悉心造定一个让通胀平稳回落到2%的途径，那就再好不外了。
《巴伦周刊》：目前为行美联储还没能造定出如许一条途径，如今是不是更难了？
玛丽·卡拉汉·埃尔多斯：金融系统呈现压力后，目前美联储的使命很艰巨，他们必需弄清晰若何在通过收紧政策按捺通胀的同时，制止在一个懦弱的期间形成大范畴的毁坏，他们可能不能不因而从头根究目前的途径。我认为那不会从底子上重塑那条途径的起点和起点，可能只是决定了美联储若何在起点和起点的中间达成本身的目标。
《巴伦周刊》：往年60/40股债投资组合履历了困难的一年，如今投资者应该怎么看那一战略？
玛丽·卡拉汉·埃尔多斯：60/40投资组合的未往返报起点比过往好得多，那是一个好动静。向60/40投资组合投进新资金令人兴奋，在我们发布2023年持久本钱市场假设中，我们对60/40投资组合将来10到15年美圆年回报率的揣测从往年的4.3%上升至7.2%。
《巴伦周刊》：另类投资的前景呢？
玛丽·卡拉汉·埃尔多斯：关于不要求投资组合中所有资产都必需拥有活动性的投资者来说，另类投资是获得超额回报的的重要多元化东西，也是税后风险回报的加强东西。跟着时间的推移，另类投资已被证明能够增加几百个基点的回报率，而不会增加投资者的风险。对投资者来说，那是一个重要的考虑因素，即便另类投资在他们的投资组合中所占比例其实不大。
《巴伦周刊》：在截至2022年6月30日的财年中，大量投资于另类投资范畴的学院和大学捐赠基金均匀吃亏8%，是2009年以来表示最差的一年，那似乎和你的定见不相符。
玛丽·卡拉汉·埃尔多斯：当我们为客户供给另类投资定见时，我们考虑的是房地产、根底设备、私家信贷和私募股权，那些资产在市场低迷期间会很有吸引力。
《巴伦周刊》：对良多投资者来说，投资中国既是机遇也是挑战，你投资中国的战略是什么？
玛丽·卡拉汉·埃尔多斯：中国对我们很重要。一百多年前摩根大通就开启了在中国的运营，本年1月，摩根大通获准全资控股在华合资公司上投摩根底金治理有限公司(China International Fund Management Co.)。为什么说那很重要？处置资产治理行业的人能够给出良多理由，包罗“因为我想为中国国内客户、或不在中国但想把资金放在中国国内的客户供给基金”。
但对我来说远不行那些。在当今世界，不管你是什么类型的投资者，或投资于哪些资产类别，假设你不领会中国，都是不负责任的行为。你能够不投资中国，能够只在本身的国度投资，但你不克不及不往领会全球更大的、充满活力的经济体之一正在发作什么，好比中国的开展标的目的、政策、经济从头开放的影响或半导体芯片问题等等。
《巴伦周刊》：中美关系严重会给摩根大通的中国营业和投资带来什么样的影响？
玛丽·卡拉汉·埃尔多斯：我们尽量不受任何特定国度的影响，因为摩根大通在世界上良多国度都有营业，我们试图将其与地缘政治问题区分隔。
《巴伦周刊》：地区多元化对投资者有多重要？
玛丽·卡拉汉·埃尔多斯：专注于多元化很重要，不要把本身局限于任何一种过往行得通但未来可能行欠亨的工具。几乎每小我的投资组合都存在本国偏好的问题，不只表示在股票和债券上，还表示在货币方面。新冠疫情限造了人们对世界的根究和摸索，一些人连本身栖身的处所发作了什么都不晓得，更不消说其他国度了。投资者的本国偏好已经变得愈加严峻，如今到了从头调整的时候，市场上有良多十分好的时机，包罗新兴经济体。
《巴伦周刊》：ESG对摩根大通来说很重要，但如今ESG正遭到抵抗，你是若何处置那种情状的？
玛丽·卡拉汉·埃尔多斯：世界上什么是对什么是错不是由哪一小我说了算的，每小我都期看我们的世界更平安，期看我们的星球多一点绿色，期看获得更好的教导，但并不是每小我都把那些工具放在同等优先的位置，最重要的是让更多投资组合司理或客户拥有本身的发言权。我们期看我们的投资组合司理说：“我喜好那家公司，因为它所在的行业在今天的市场上可能不受喜爱，但它们正在给世界带来实正的改变。”我们期看小我或机构都能通过本身的批示方针或为各类问题投票来表达本身的观点。
《巴伦周刊》：摩根大通比来派出一个代表团会见乌克兰总统泽连斯基，此次游览的目标是什么？
玛丽·卡拉汉·埃尔多斯：自2010年以来，摩根大通不断是乌克兰主权债券的第一发行人。俄乌抵触发作后，我们向乌克兰供给了为期两年的债务冻结来处理政府的活动性需求。本年2月拜候乌克兰基辅的代表团是由在贷款、政府事务、重建和另类投资方面十分擅长的人构成的，讨论重点包罗造定和协调再融资和重组战术、政府活动性治理以及经济数字化道路图等。
《巴伦周刊》：数字化和人工智能正在改动世界，摩根大通是如何运用那些东西的？
玛丽·卡拉汉·埃尔多斯：摩根大通每年在手艺上的收入超越120亿美圆，因为我们必需确保在世界各地活动的资产的平安。人工智能拥有创造大量时机的潜力，人们说它比互联网刚创造时强大100倍。人工智能在摩根大通获得良多运用，首要的是在反洗钱法式中密密欺诈和洗钱形式。
《巴伦周刊》：谢谢。
文 | 劳伦·福斯特(Lauren Foster)
编纂 | 郭力群
版权声明：
《巴伦周刊》(barronschina)原创文章，未经答应，不得转载。英文版见2023年3月17日报导“A Financial-Crisis Veteran Sizes Up the Banking Mess”。
（本文内容仅供参考，投资定见不代表《巴伦周刊》倾向；市场有风险，投资须隆重。）
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